界內證教室
什麼是界內證?
界內證與認股證/牛熊證同屬結構性產品,在香港交易所現貨市場上市買賣,但特性卻非常不同,讓投資者在投資部署上有更多選擇,應變不同市況。相關資產結算價於到期日落入上限價及下限價之內或落在上限價/下限價,投資者便可獲得1港元的固定收益(以每界內證單位計算);若相關資產結算價在到期日落在上限價及下限價之外,投資者則可獲得0.25港元的固定收益(以每界內證單位計算)。
界內證的理論價格受什麼因素影響?
相關資產價格的表現
界內證價值要升至最高預定回報,首先要相關資產價格在到期時能處於界內。如相關資產現價處於預定區間的正中間的話,界內證的理論價值最高,*反之亦然。
引伸波幅
界內證的價格受引伸波幅影響但會視乎當時相關資產價格是否處於界內。假設*引伸波幅上升且相關資產價格處於界內,界內證的價格會下跌,因相關資產於到期日處於界外的機會會增加。
相反若引伸波幅上升但相關資產價格處於界外, 界內證的價格會上升, 因相關資產於到期日處於界內的機會會增加。
時間值
界內證的時間值損耗取決於相關資產價格是否處於界內。*當相關資產價格處於界內時,愈接近到期,相關資產價格於到期時能維持於界內的機會相應提高,故時間值會愈高。相反,當相關資產處於界外時,愈接近到期,相關資產價格能進入預定區間的機會愈少,時間值將會下跌,界內證價格將因而下跌。
其他因素
界內證的理論價格除以上基本因素外,同樣受到市場供求影響。若某一隻界內證的市場持貨量(街貨量) 較高,而流通量提供者持有的數量相對較少,界內證受市場供求影響的可能性愈大。當該產品出現沽壓時,該產品的價格或會受市場力量影響而偏離合理價格。另外,界內證的價格還受會到實質市況左右,如市場流動性、對沖成本及相關對沖工具的流通量、差價及波幅等影響。
*假設其他因素不變
界內證部署:
- 在市場波幅較少時仍可產生回報
- 在接近上限價/下限價作方向部署
- 投資者可根據本身對相關資產後市的看法,選擇不同上、下限價條款的界內證
界內證相關指數/股份
初期「界內證」相關股票包括恆生指數(HSI) 及 5 大最活躍股份即騰訊(0700.HK)、中國平安(2318.HK)、建行(0939.HK)、友邦(1299.HK)和中移動(0941.HK)。
預期回報及風險
投資者可獲得的最高利潤為1港元 減去投資金額。
投資者的最大虧損為投資金額減去0.25 港元。
界內證與認股證/牛熊證比較
界內證 | 認股證 | 牛熊證 | |
---|---|---|---|
強制收回機制 | 沒有 | 沒有 | 有 |
引伸波幅 | 界內 , 界外 | 認購 , 認沽 | 受引伸波幅影響較低 |
愈接近到期日 | 界內 , 界外 | 認購 , 認沽 | 受到期日影響較低 |
最大虧損 | 買入價 -0.25元 | 所有本金 | 所有本金 |
最大回報 | 1元 - 買入價 | 無上限 | 無上限 |
實際槓桿 | 約4倍,愈貼近上限價/下限價, 槓桿愈高 | 通常愈價外, 槓桿愈高 | 通常愈貼近收回價, 槓桿愈高 |
到期結算 | 個股: 到期日前5個交易日平均收市價 恆指: 即月期貨EAS |
個股: 到期日前5個交易日平均收市價 恆指: 即月期貨EAS |
個股: 到期日前1個交易日平均收市價 恆指: 即月期貨EAS |
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