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界内证教室

什麽是界内证?

界内证与认股证/牛熊证同属结构性产品,在香港交易所现货市场上市买卖,但特性却非常不同,让投资者在投资部署上有更多选择,应变不同市况。相关资产结算价於到期日落入上限价及下限价之内或落在上限价/下限价,投资者便可获得1港元的固定收益(以每界内证单位计算);若相关资产结算价在到期日落在上限价及下限价之外,投资者则可获得0.25港元的固定收益(以每界内证单位计算)。


界内证的理论价格受什麽因素影响?

相关资产价格的表现

界内证价值要升至最高预定回报,首先要相关资产价格在到期时能处於界内。如相关资产现价处於预定区间的正中间的话,界内证的理论价值最高,*反之亦然。

引伸波幅

界内证的价格受引伸波幅影响但会视乎当时相关资产价格是否处於界内。假设*引伸波幅上升且相关资产价格处於界内,界内证的价格会下跌,因相关资产於到期日处於界外的机会会增加。
相反若引伸波幅上升但相关资产价格处於界外, 界内证的价格会上升, 因相关资产於到期日处於界内的机会会增加。

时间值

界内证的时间值损耗取决於相关资产价格是否处於界内。*当相关资产价格处於界内时,愈接近到期,相关资产价格於到期时能维持於界内的机会相应提高,故时间值会愈高。相反,当相关资产处於界外时,愈接近到期,相关资产价格能进入预定区间的机会愈少,时间值将会下跌,界内证价格将因而下跌。

其他因素

界内证的理论价格除以上基本因素外,同样受到市场供求影响。若某一只界内证的市场持货量(街货量) 较高,而流通量提供者持有的数量相对较少,界内证受市场供求影响的可能性愈大。当该产品出现沽压时,该产品的价格或会受市场力量影响而偏离合理价格。另外,界内证的价格还受会到实质市况左右,如市场流动性丶对冲成本及相关对冲工具的流通量丶差价及波幅等影响。


*假设其他因素不变


界内证部署:

  • 在市场波幅较少时仍可产生回报
  • 在接近上限价/下限价作方向部署
  • 投资者可根据本身对相关资产後市的看法,选择不同上丶下限价条款的界内证

界内证相关指数/股份

初期「界内证」相关股票包括恒生指数(HSI) 及 5 大最活跃股份即腾讯(0700.HK)丶中国平安(2318.HK)丶建行(0939.HK)丶友邦(1299.HK)和中移动(0941.HK)。


预期回报及风险

投资者可获得的最高利润为1港元 减去投资金额。
投资者的最大亏损为投资金额减去0.25 港元。


界内证与认股证/牛熊证比较

界内证 认股证 牛熊证
强制收回机制 没有 没有
引伸波幅 界内 , 界外 认购 , 认沽 受引伸波幅影响较低
愈接近到期日 界内 , 界外 认购 , 认沽 受到期日影响较低
最大亏损 买入价 -0.25元 所有本金 所有本金
最大回报 1元 - 买入价 无上限 无上限
实际杠杆 约4倍,愈贴近上限价/下限价, 杠杆愈高 通常愈价外, 杠杆愈高 通常愈贴近收回价, 杠杆愈高
到期结算 个股: 到期日前5个交易日平均收市价
恒指: 即月期货EAS
个股: 到期日前5个交易日平均收市价
恒指: 即月期货EAS
个股: 到期日前1个交易日平均收市价
恒指: 即月期货EAS

若中英文版本有抵触时,概以中文版为准